Warranty

Warranty

Warrant jest bezwarunkowym i nieodwołalnym zobowiązaniem się jego emitenta do wypłacenia uprawnionym właścicielom warrantów kwoty rozliczenia. W przypadku warrantu kupna jest to dodatnia różnica pomiędzy ceną instrumentu bazowego (na przykład akcji), a ceną wykonania określoną przez emitenta. W przypadku warrantu sprzedaży kwotą rozliczenia jest dodatnia różnica między ceną wykonania, a ceną instrumentu bazowego. Może się zdarzyć, że emitent zamiast wypłacenia wspomnianych kwot zobowiązuje się do nabycia lub sprzedaży instrumentu bazowego, co oznacza, że dokonuje się fizycznej dostawy instrumentu bazowego.
W przypadku warrantów emitentami są najczęściej instytucje finansowe. Inwestor może nabyć warrant kupna lub sprzedaży, dzięki czemu zyskuje prawo (ale nie obowiązek) odpowiednio kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego po z góry określonej cenie wykonania i w określonym terminie (przy czym - jak wspomnieliśmy - dostawę może zastąpić rozliczenie pieniężne). Inwestor nie musi oczywiście czekać do wygaśnięcia warrantu, może go sprzedać wcześniej na giełdzie.
W przypadku warrantu typu europejskiego wykonanie prawa następuje w określonym dla danego warranta terminie, natomisat dla warrantu typu amerykańskiego wykonanie prawa następuje do określonego dla danego warranta terminie.
Warranty zaliczamy do grupy instrumentów pochodnych, co oznacza, że jego wartość zależy od wartości instrumentu bazowego. Dla nabywcy warrantu kupna korzystny jest wzrost ceny instrumentu bazowego ponad cenę wykonania, ponieważ ma on prawo do kupna instrumentu bazowego po niższej od niej ceny wykonania. Dla nabywcy warrantu sprzedaży korzystny jest spadek ceny instrumentu bazowego, ponieważ ma on prawo do jego sprzedaży po wyższej od niej cenie wykonania. Ponadto należy pamiętać o uwzględnieniu w rachunku opłacalności ceny zapłaconej za warrant. Najlepiej wyjaśnić to na przykładzie.

Przykład
Warrant kupna
Instytucja finansowa sprzedaje warranty kupna na akcje spółki METALE SA, z ceną wykonania 100 zł, terminem wygaśnięcia trzy miesiące. Warranty są sprzedawane po cenie 10 zł. Każdy warrant daje prawo do nabycia jednej akcji spółki METALE SA.
Jeżeli w dniu wygaśnięcia warrantu cena akcji spółki METALE SA wynosi 120 zł. Inwestor otrzymuje od emitenta kwotę 120 zł - 100 zł = 20 zł. Jednak inwestor zapłacił za warrant 10 zł, dlatego jego zysk wynosi 10 zł, czyli aż 100% zainwestowanej kwoty.
Jeżeli w dniu wygaśnięcia warrantu cena akcji spółki METALE SA wynosi 90 zł. Wykonanie warrantu jest dla inwestora nieopłacalne, ponieważ musiałby za akcje spółki zapłacić 100 zł, podczas gdy na giełdzie mógłby uzyskać za nie jedynie 90 zł. Inwestor traci całą zainwestowaną kwotę 10 zł.
Warrant sprzedaży
Instytucja finansowa zbywa warranty sprzedaży na akcje spółki METALE SA z ceną wykonania 100 zł, terminem wygaśnięcia trzy miesiące. Warranty są sprzedawane po cenie 10 zł. Każdy warrant daje prawo do nabycia jednej akcji spółki METALE SA.
Jeżeli w dniu wygaśnięcia warrantu akcje spółki METALE SA kosztują 120 zł. Inwestorowi nie opłaca się wykonanie warrantu, czyli sprzedaż akcji po cenie wykonania 100 zł, ponieważ na giełdzie akcje kosztują 120 zł. Inwestor traci całą zainwestowaną kwotę.
Jeżeli w dniu wygaśnięcia warrantu cena akcji spółki METALE SA wynosi 80 zł. Inwestor otrzymuje od emitenta kwotę 100 zł-80 zł = 20 zł. Jednak inwestor zapłacił za warrant 10 zł, dlatego jego zysk wynosi 10 zł, czyli aż 100% zainwestowanej kwoty.

Z powyższych przykładów widać, że inwestycja w warranty może być bardzo opłacalna, z drugiej jednak strony może doprowadzić do utraty całej zainwestowanej kwoty. Zyski z warrantu mogą być osiągnięte dopiero, gdy cena akcji przekroczy wartość równą cenie wykonania powiększonej o cenę warrantu. Jeżeli warrant wystawiony jest na większą liczbę akcji zyski mogą być osiągnięte, gdy cena akcji przekroczy wartość równą cenie wykonania powiększonej o cenę warrantu przypadającą na jedną akcję (cenę warrantu podzieloną przez liczbą akcji przypadających na jeden warrant).